继上周四跳空下行后，在外盘ICE原糖走势不明的背景下，郑糖1201合约在7140-7250的范围维持区间震荡走势，表现出了良好的抗跌性。不过好景不长，随着周五广西食糖产销数据的公布，郑糖疲态尽显，期价在跌破了震荡区间的下沿后，下穿了60日均线。本周郑糖1201合约周K线上收出小阴线，构成了三连阴的形态。开盘价7232，收盘价7112，最高价7252，最低价7104。本周郑糖缩量减仓，成交量减少217.9万手降至426.4万手，持仓量则减少13万手降至55万手。
图为郑糖1201合约日K线走势图。（图片来源：中期研究院）
二、国际国内基本面
1、新疆甜菜糖产销情况
最新统计数据显示，2011/12年度新疆制糖企业与菜农签订的甜菜种植合同面积达131万亩，保苗面积120万亩以上；预计单产3.5-3.8吨，糖份或将在15%左右。预计收购甜菜467万吨，同比增长20%；可生产食糖53万吨，增产约23%。由于气候回暧时间较早，新疆地区甜菜种植时间正常，改变了上年推迟15-20天的不利因素。但今年甜菜病虫害发生较往年偏多，主产区伊犁地区有蟓鼻虫、跳甲虫害发生，有的地方发生立枯病等。
目前新疆有四大优势作物：棉花(20150,5.00,0.02%)、玉米(2389,14.00,0.59%)、小麦(0,-2586.00,-100.00%)和蕃茄，甜菜并不算是最主要的优势作物，且费工费人，人力成本比较高。因此，虽然2011年新疆甜菜收购均价为480元/吨(到厂价，地头价为450元)，较2010年提高了近100元，但因其它农作物价格也在不断攀升，价格竞争力并不是十分明显。如近两年种植面积增长迅速的有色辣椒，去年的年收益为1500元/亩，蕃茄为500-800元/亩，而按2011年的收购价甜菜的收益预计也可达到500-800元/亩，基本可与蕃茄相当。
农民种植甜菜的成本：种子60-100元+机耕费130-140元+肥料60元+农药50元+水费20-200元+收获费用200-300元+土地费用200-800元/亩，约在720-1650元/亩之间，平均约在1000元/亩。
糖厂原料成本：地头价410元+30补贴(组织奖、推广奖、超产奖、新技术应用奖等，这一部分钱不是给农民的，是给负责管理甜菜种植的村或团的)+20-30元运费+其它20-30元，平均470-480元/吨，单产3.5吨，今年预计平均成本将达到1500-1600元/亩。
目前，新疆每吨糖耗甜菜一般在8吨左右，含糖率越高，耗材越低。新疆甜菜亩产多是3到4吨，高产的有6吨左右。与甘蔗糖相比，在制糖工艺上主要有两点不同，一是甜菜不需要经过压榨，只需要经过切丝和温水浸泡，二是多为碳法加工糖，而不是硫法。据糖厂人员介绍，2010年生产成本为 4500-5000元左右，2011年预计生产成本 6000元/吨，而销售费用则在300-500元/吨，其中相当部分为疆内至疆外的运输费用。
2、备糖接近尾声 本周国内糖价普遍下跌
本周华北销区糖价下跌30-50元/吨，销量减少。本周华北销区受相关批发市场和产区价格波动影响，北京、天津和石家庄白砂糖价格下跌30-50元/吨不等，各地到货陆续增加，库存正常，其中到货的以两广糖为主，天津和石家庄有部分的国储糖，售价与两广糖相差近50元/吨左右，云南糖到货较少，售价基本与国储糖相当。廊坊地区基本以销售国储糖为主，售价在7950元/吨左右，本周以来价格基本维持稳定。绵白糖(6985,-39.00,-0.56%)价格下跌50-110元/吨不等，廊坊价格维持稳定，本周到货不多，销量一般。商家表示，中秋节备糖基本结束，购销也日渐减少，虽然国庆备糖仍在持续，但是销量不如去年，呈现日益减少的趋势。
连续三周下跌，本周云南糖价重回月初水平。本周云糖市场继续下跌态势。周一至周五，糖价比上周总体下跌50元，跌幅比上周减缓。周五昆明市场报收7500元/吨一线，广通甸尾方向报收7450元/吨左右。全周成交清淡，尽管厂商采用各种方式促销，但总体销量仍乏善可陈。本周已是连续下跌的第三周，虽然有全年供求偏紧的大背景，但面对国家调控措施的增强和销售旺季的退潮，糖价仍难改回落态势。加之本周公布了主产区的产销数据并未见积极向好，广西产销数据还显示了库存同比增加、销量同比减少的局面，传闻中秋后继续放储，多种因素影响下，糖价还将继续走理性回归之路。
本周广西糖价小幅回落，销量一般。本周广西主产区现货报价小幅回落，中间商反映销量一般，各制糖集团继续采取顺价销售的策略。南宁方面，周一批发市场呈震荡整理走势，现货报价小幅下调至7650元/吨；周二批发市场行情延续震荡整理走势，现货报价小幅上调至7660元/吨；周三批发市场行情震荡回落，现货报价小幅下调至7650元/吨；周四批发市场行情继续回落，现货报价小幅下调至7630-7650元/吨；周五批发市场行情延续震荡回落走势，现货报价小幅下调至7600-7620元/吨；本周回落80元/吨。
与上周相比，本周国内除柳州和哈尔滨糖价分别下跌20元、50元/吨外，其余各地均价均呈现下跌的趋势，周跌幅在20-220元/吨。本周华东到货明显增加，糖价跌幅也较其他地区明显，其中哈尔滨因目前没有北方糖销售，南方糖到货价格稍高，所以本周价格也随之上调了50元。北方一片居多以国储糖销售为主，其余地区的糖不多，本周售价波动幅度弱于华中地区。下周末即是中秋节，所以中秋备糖基本接近尾声，虽然国庆节备货还在继续，但是本周以来销量明显呈现减少的趋势，估计今年中秋国庆备糖量将不如去年同期，特别是北方部分地区备糖基本于上周结束。根据下表昆商产销区价格指数对比，本周糖价全线回落，销区下跌幅度高于产区，估计随着销量的逐步下滑，后期价格或持续震荡。商家表示，据传，9月份还将继续放储，至少在开榨前供应量是充足的。
三、技术分析及后市展望
基本面上，在关于广西开榨时间推迟的传闻丰富了多头想象空间的同时，近期利空消息则不断传来，动摇了市场多头的信心。首先，继第八批国储糖抛售之后，市场传言近期仍将有国储糖投放市场，加之进口糖陆续到港，因此市场预期后期食糖供应形势将趋于宽松。其次，从广西食糖数据来看，截止到8月31日，广西全区累计销糖627.1万吨，同比上榨季少41.5万吨；工业库存45.7万吨，同比多4.1万吨；产销率93.21%，同比下降0.93个百分点。8月份单月销糖56.7万吨。考虑到目前双节备糖高峰已过，销售数据的不佳无疑会加剧市场对未来食糖消费形势的悲观预期；最后，商务部表态要保证中秋国庆期间糖供应及糖价稳定，这表明政府对糖市的调控仍未放松，这将在一定程度上压制糖价上行的动能。
从盘面来看，本周郑糖走势不佳，前期多空僵持不下的格局被打破，在诸多利空的打压下，多头毫无反攻之力。目前期价已逼近8月初的回调低点，若外盘近期无大涨行情出现，则郑糖在下周将延续跌势，展开新一轮加速下跌行情。操作上建议待期价有效下破7075后，投资者可适量空单介入。
