近几年来,我国食品工业保持了持续稳定高速的发展,在此背景下,2001年以来,食品行业进入了以并购、联合为主题的战略调整期。2004年以来,消费升级、政策推动、标准重建以及外资涌入等内外因素的叠加使得食品行业低集中度现状加速改变,行业并购不断加剧,食品行业正进入全面并购时代。
从1997年开始,食品工业就已成为中国工业部门中的第一大门类。统计资料表明,2004年度中国城镇居民家庭的恩格尔系数已低于40%且仍在下降通道中,人均GDP已超过1000美元,中国城乡居民的生活水平正从温饱向小康迈进。从国际经验看,这正是食品消费结构加速变化和加工食品需求加速上升的阶段。实际上,2004年以来,消费升级、政策推动、标准重建以及外资涌入、内资合纵等种种内外因素的叠加使得中国食品行业传统的低集中度现状加速改变,行业并购战火不断加剧,中国食品行业正处于春秋战国、群雄并起的时代。
一、食品行业发展态势
近几年来中国食品工业保持了持续稳定高速的发展,使得食品行业的投资价值凸现,尤其是啤酒、乳业、葡萄酒、黄酒等子行业格外引人瞩目。2004年11月18日,古越龙山、浙江致中和酒业等黄酒企业分别在央视2005年广告招标中大额中标,也从另一个方面说明了食品行业的繁荣景象。食品制造业1-11月份实现利润117亿元,同比增长14.7%。饮料制造业1-11月份实现利润162.6亿元,同比增长28.8%。
2004年,能源、原料、运输等价格普遍提高,对年度内各子行业盈利水平都有不同程度影响。但由于食品行业价格传导能力较弱,属于弱周期的消费型行业,同时作为快速消费品行业,发展空间十分广阔。食品行业这一"防御＋稳定增长"的行业特征在2004年已得到体现,并被多家券商和基金预测为是2005年最具有投资价值的行业之一。
二、食品行业并购态势
2004年,中国上市公司并购总数为160家,年增长率为-6.98%,首次出现了负增长。但是2004年食品行业的并购事件在中国并购市场上颇为风光,中粮集团董事长周明臣在2004年中国十大并购人物中名列第六位,2004年中国十大并购事件中美国AB集团、南非SAB集团争购哈尔滨啤酒和日本朝日啤酒及伊藤忠商社入股康师傅两个案例名列其中,成为除零售、金融外2004年中国并购业的关注焦点。
2001年以来,中国食品行业进入了以并购、联合为主题的战略调整时期。近年来食品行业调整大致分三个板块进行:一是国际企业在中国境内进行差异化强强联合与竞争,如可口可乐与雀巢各出资50%打造雀巢冰红茶,百事与联合利华也各出资50%结盟成立合资公司推广立顿即饮茶系列饮品,两个国际联合体均以中国为竞争舞台争取市场份额,又如美国AB集团、南非SAB集团争购哈尔滨啤酒等；二是国际知名大企业进入中国食品市场,大肆并购国内食品企业,目标直指中国知名的、市场占有率高的企业,中方则以入股方式加盟国外大企业集团,如摩根士丹利、鼎晖和英联参股蒙牛,达能增持光明股份等；三是中国国内知名企业加速对中小企业的收编,加快行业内部的整合,但大都停留在强弱式并购或全国品牌与区域品牌间的联合,如中粮集团并入式重组中国土产畜产进出口总公司,华润创业收购苏果超市股权,青岛啤酒、燕京啤酒等对国内啤酒企业的收编等。纵观2004年食品行业的并购案例,可看出如下发展特征,并彰显未来发展态势:
1、并购渐现产业整合特征,产业并购的纵向联合以求在世界范围内控制资源、网络及抬升产业链条的整体价值,横向联合迎接全球化竞争。食品业的低风险性只有在行业龙头身上才能充分体现,这使得行业利润向大企业迅速集中。食品子行业的并购突出发生在一些产品同质性较强、市场集中度由低向高过渡、易于进行工业化加工(易复制)的领域,如啤酒业、乳业等食品子行业。
2、食品业界中战略性并购日益成为主要推动力,在全球范围内整合传统食品行业市场和销售渠道,积极寻求战略合作,提高中国食品加工制造业产品的市场占有率和市场份额,以此重新配置资源,通过国际区域分工优势的结合,避开贸易壁垒,扩大海外市场,创造更大的价值空间,如新中基(资讯 行情 论坛)收购法国普罗旺斯食品公司,海通集团引入德国投资与开发有限公司。
3、食品业界的并购规模不断扩大,交易金额过亿元的并购活动出现频率日增,尤以外资介入的食品并购案为甚,如安海斯-布希(Anheuser-Busch) 以55.8亿港元(合7.17亿美元)的出价,战胜竞争对手SABMiller,竞购哈尔滨啤酒(Harbin Brewery)。其交易规模巨大,足以震撼2004年食品行业并购界。亚洲著名饮料企业日本朝日啤酒及国际贸易集团伊藤忠商事株式会社收购康师傅饮品控股公司(0322.HK)50%的股权,涉及金额3.848亿美元。外资进入中国的食品行业,争夺大陆市场,不惜重金,交易金额不断放大,体现了外资对中国市场的关注程度与投入力度,也成为行业并购的主要力量。
4、业界并购市场将服务于产品市场的不断细化和龙头企业的规模扩张与产业链条建设。一方面,消费习惯的区域化突显地方品牌与特色产品的发展空间；另一方面,消费市场庞大潜力、产品的同质化趋势与企业的低进入门槛抬升了品牌与产业链条在企业核心竞争力中的地位。
5、食品业跨地区并购体现比较价值与成本考虑,但也面临整合难题,如人事安排、文化融合、全国性品牌与地方性品牌处理等问题,凸现并购后整合价值及其重要性。
6、食品类上市公司中,以母子公司或关联企业为对接平台开展相互间的收购兼并、资产重组与股权转让等活动仍较为普遍,不排除有财务性重组行为,但立足长远的战略性重组与唇齿相依的资源共享目的增加。
7、食品消费结构、消费习惯与消费层次的变化加速食品行业升级与食品企业盈利模式变化,业界并购市场将服务于产品市场的不断细化、差异化分工和龙头企业的规模扩张与产业链条建设。
来源：上海证券报
