在乙肝疫苗Ⅱ期B阶段揭盲数据曝光后，笼罩了重庆啤酒13年的光环瞬间褪去，重啤股价随之产生了异常惨烈连续跌停。昨日召开的重啤临时股东大会，否决了“罢董”议案，之前备受诟病的黄明贵依然稳居重啤董事长宝座，市值大幅缩水的“悲剧”角色大成基金黯然退出人们的视野，之前低调的嘉士伯似乎不再低调……长达13年时间，重啤乙肝疫苗迷雾重重，其中充斥着各式各样的“局”，可谓局中有局！
败局
对重啤来说，投资乙肝疫苗是一次高风险的跨行业扩张。重啤乙肝疫苗Ⅱ期B阶段揭盲数据并未出现预想当中的神奇疗效，历时13年的重啤乙肝疫苗研发成为败局。剖析其中的原因，无非以下有3个方面的因素。
●从重啤1999年涉足治疗性乙肝疫苗开始，来自各方的质疑就未曾平息过。首先，针对重啤合成肽乙肝疫苗的研发路线就有较大争议。事实上，1999，美国研制出新的多肽治疗性乙肝疫苗后，就再无任何进展。
●其次，重啤的资金与风险承受能力如何，令人怀疑。新药开发失败率非常高，而且动辄就是数亿人民币甚至数10亿美元的投入，2006年全球医药行业研发投入15强企业，平均投入高达50亿美元。相比之下，重啤不足亿元人民币的投入就太小儿科了。
●第三，重啤高管团队并无任何医学背景。以董事长黄明贵为首的11位董事会成员以及陈世杰为首的高管团队，倒是在啤酒行业浸淫了多年，但均无任何医药专业背景，这注定了重啤高管在乙肝疫苗项目临床试验上只能充当旁观者。
骗局
13年来，重啤股价屡屡狂飙，吸引了无数投资者的介入。但在2011年，重啤上演了血腥惨烈的一幕。一切的一切，看起来更像是用13年时间来铺陈，用48次涨停来刺激，用276亿元市值蒸发来落下帷幕的骗局。
从2009年开始，平安证券、国信证券、兴业证券、国泰君安、上海证券都对重庆啤酒发布了强烈推荐的研报。2009年平安证券研报预计，重啤乙肝疫苗“有可能3年后上市销售”“保守测算其上市后第一年可以实现近5亿元销售收入和2亿元净利润，上市后10年内……产生数百亿元的销售收入”。但3年后的2012年，重啤乙肝疫苗上市日仍遥遥无期。
兴业证券的系列研报更抢眼球，《橘子快红了》《橘子红了》……研报认为重庆啤酒乙肝疫苗很有可能超过现有治疗药物，成为一线用药。
令人费解的是，在乙肝疫苗Ⅱ期B阶段临床试验结果并不明朗的情况下，众多券商研究员为何会力挺重啤？
公募基金与私募基金的轮番炒作，加上券商研报的鼓吹，13年中，重啤产生过48个涨停板。
赌局
2008年底，大成基金上仅持有41.6万股重啤。后来，一位大成基金医药行业研究员曾参与复旦大学的乙肝疫苗项目研究与临床试验，他将重啤推荐给了大成的基金经理们。2009年春天，大成旗下6只基金跻身重庆啤酒十大流通股东；一年半后，大成基金总计持有重啤4783万股，占流通股的比升至9.88%，逼近规定的10%持股上限。有研究机构发布报告指出，大成基金对重啤的建仓成本为每股20元左右。
建仓成本每股不过20元，但在重啤股价攀高至每股80元，大成基金依然选择了坚守。而当重啤走上连续跌停之路，“急红了眼”的大成基金一方面要求重啤立即停牌，一方面提交了罢免重啤董事长黄明贵的议案。中广网记者掌握的数据，目前大成基金持股数量已从最高时的10%左右减持到目前的不足1%，大概还有300万股。
大成基金如此这般的异常举动，这显然与其本应理性投资的公募基金身份明显不符，而更像是一个沉迷于赌局赌徒。
