年初以来,三线白酒纷纷发布业绩预增公告,利润增速大超市场预期(括号内为利润增速):酒鬼酒(125%-160%)、金种子酒(110%+)、沱牌舍得(130%-160%)、伊力特(50%+)、老白干酒(100%+)。
三线白酒的业绩爆发更可能是改制的完结,行业高增长的末班船
三线白酒炒作主题一直是改制,而此次尚未改制就大幅释放业绩,与改制的逻辑显然不符,我们认为这不是改制的开始,而是改制的完结。而从05-07年高端白酒大热,到08-11年中高端白酒崛起,2012年三线白酒迎来高增长似乎是轮动的必然,我们认为这或也将是行业高增长的末班船。
业绩爆发四大驱动力,政府压力举足轻重
我们认为,三线白酒大幅增长的动力来自政府压力、行业竞争压力、行业形势大好、企业自身改善四方面,而政府压力或许是真正的驱动力,正是这种压力,使得企业虽然被动释放,但也能维持业绩快速增长的持续性,我们相信,至少2012年,三线白酒都将大幅增长。
上调酒鬼酒和沱牌舍得的盈利预测及目标价
我们上调酒鬼酒和沱牌舍得的盈利预测,其2011-2013年EPS分别为0.58/0.93/1.37元和0.55/0.89/1.27元,上调酒鬼酒1年期目标价为30元,上调沱牌舍得由“中性”为“买入”,1年期目标价为28元。我们认为,在高增长的刺激下,三线白酒板块有望维持高价高估值。
