2012年开局以来，白酒股的涨势依然强劲。不过，从各大白酒企业发布的2011年全年业绩预报情况来看，贵州茅台（600519）和五粮液（000858）等一线白酒股的业绩增长幅度远远不及其他三线白酒股。不少分析师认为，三线白酒股大幅增长的动力来自政府支持、行业形势大好及企业自身改善等诸多因素，并预计2012年三线白酒板块有望迎来爆发式利润增长。
三线白酒2011业绩涨幅均超100%
从已经披露年度业绩预报的白酒上市公司来看，包括酒鬼酒 （000799）、沱牌舍得 （600702）和金种子酒 （600199）等在内的多只三线白酒股，其全年业绩涨幅均超过了100%。其中，沱牌舍得预计2011年度净利润同比增长幅度为130%—160%；酒鬼酒去年全年净利润增幅预计达到125%—160%。此外，金种子酒和老白干酒 （600559）在2011年的业绩涨幅也预计达到了110%和100%。与之相比，五粮液和贵州茅台这些一线白酒股的业绩增幅就显得有些“后劲不足”了。
对于三线白酒的爆发式增长，民生证券的分析师认为，从白酒行业发展的历史规律来看，三线白酒崛起的先决条件主要包括优质的大本营市场资源、良好的品牌基础与价格定位，以及强大的渠道优势。一旦满足上述先决条件，三线白酒企业只需花费2—3年的时间，其销售收入就有望达到20亿元。该分析师指出，2011年酒鬼酒和沱牌舍得的收入双双过10亿，2012年及未来2—3年将迎来利润爆发式增长期，利润复合增速有望超越100%。
茅台、五粮液提价效应未“发酵”
贵州茅台和五粮液作为白酒股的两大龙头企业，也于日前双双发布了2011全年业绩快报。其中，贵州茅台预计2011年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长65%以上。而从五粮液发布的数据来看，公司2011年的业绩增长速度显得有些“缓慢”。公司去年全年实现净利润61.92亿元，较上年增长40.90%。对此，五粮液做出的解释是，在营业收入大幅增长的同时，原辅材料、燃料、人工成本及运输成本也大幅上升，由此对公司全年业绩产生了一定的影响。
与之形成鲜明对比的是，贵州茅台和五粮液在去年一年的时间里，其产品价格涨幅可谓是“如日中天”。记者从业内人士处了解到，“飞天茅台”去年曾三度提价，从年初的1450元上调至年末的1998元，涨幅高达近40%。而一瓶五粮液从去年年初的650元售价飙升至年末的1160元，在短短一年时间里，其涨幅更是以79%的增速让不少消费者直呼“吃不消”。
值得注意的是，在大幅提高售价的同时，五粮液和贵州茅台作为一线白酒股的业绩增幅为何远远比不上部分三线白酒股呢？对此，中银国际的分析师表示，高端白酒行业属于弱周期性行业，而按照目前的市场经济增速来看，高端白酒景气度下降也在预料之中。对于贵州茅台而言，产品提价对于公司全年业绩的影响不像市场预期的那么大，而五粮液的产品提价是在去年9月才宣布实施的，因此，其业绩提升效应最快也要在2012年一季度得以体现。而三线白酒得益于政府支持等诸多因素，这也是帮助三线白酒股崛起的有利条件，使部分三线白酒股的业绩有了快速的大幅度增长。
一线白酒提价为三线白酒再创收
其实，白酒股连年涨价早已不是什么新鲜事儿。近日，瑞银证券发布研报称，已多次涨价的贵州茅台，在今年下半年再次提高出厂价的可能性很大。瑞银证券的分析师认为，二季度白酒销售处于淡季，而经济形势尚未直接好转，经销商库存较高。而从茅台历史的提价时点看，茅台也未曾在二季度提过价。因此，今年上半年茅台提价的可能性极小。到了今年下半年，在库存较为充分以及需求旺盛的情况下，茅台批发价的提价可能性更大，提价幅度最高可达近30%。
对此，不少业内人士认为，随着贵州茅台等一线白酒宣布提价，三线白酒企业将紧跟涨价潮，使企业经营业绩再创新高。民生证券的分析师认为，近年来一线白酒持续提价，茅台终端价已接近2000元，和三线白酒主力产品终端价差拉大到1000元以上，给三线白酒带来了巨大的价格生存空间。此外，随着我国居民收入水平的提升，消费升级显现，加大了次高端和中高端白酒的消费，这也有利于三线白酒的高速成长。
东方证券的分析师则表示，营销渠道变革、中高端以上单品热卖，是判断三线白酒企业能否崛起的核心指标。酒鬼酒和沱牌舍得的营销渠道在2011年均发生了变革，与此同时也伴随着不少优势单品的出现。因此，三线白酒股在未来几年内的发展势头依然相当旺盛。
