一、上半年大豆市场行情回顾
2009年上半年美豆指数是先抑后扬，K线图是一根上下影线几乎等长且相当于实体长度两倍的小阳线。而连豆一指数开盘于3360，最高上冲至3815，最低下探到3296，收于3638(按6月24日的收盘价)，K线图是一根带小上下影线的中阳线。从K线图上就明显看出，美盘大豆的振幅远远大于大连大豆，这与前几年一样形成了鲜明的对比。
那么，今年究竟有哪些主要因素在影响着大豆的涨跌呢？
二、影响豆价涨跌的主要因素
由于影响豆价的涨跌因素很多，下面把最主要的几种因素加以罗列，从利多利空两方面加以剖析：
第一，国储收豆是把双刃剑。
去年10月份以来，由于东北大豆受进口大豆的冲击纷纷跌破成本价，致使国家连续出台收储国产大豆，收储目标是725万吨，收储计划将在6月底结束，目前大约已收储600万吨。现在看来，国储收豆政策的积极意义已经体现，如防止豆价过分下跌，稳定农民收入，保护广大豆农利益；有利于稳定大豆生产，维护国家粮油安全；拓宽农民售粮渠道，防止出现农民卖粮难现象等。但国储收豆是把双刃剑，首先由于人为力挺豆价，对内使豆类相关产品尤其是豆油大幅上涨，使投机者对通胀的预期增加从而恶意炒高大豆价格；对外来说，被国际炒家利用，肆无忌惮地拉抬美豆，使进口大豆成本大幅增加，这从进口大豆由去年底的每吨不到3000元涨到每吨4200元以上能够得到佐证。我国有2/3以上的大豆需要进口，力挺豆价是否有得不偿失之嫌呢？从进口大豆的数据来看，2009年1—4月我国共进口大豆超过1385.8万吨，同比增加了36％。同时商务部预计5月到港大豆为429万吨，为历史新高；6月预计为411万吨。可见，国外生产者趁高价售豆的心态表露无遗。
另外，已收储600万吨国产豆成了大豆市场的堰塞湖，进入6月初以来，一有抛储的消息流传，大豆市场多头就丢盔卸甲、溃不成军，以至于使美豆市场的多头主力也发生了恐慌，完全被连豆市场所左右。不过，如果高价收储而意外得到了世界大豆市场的定价权，也不失为一种收获。
第二，南美大豆减产利多豆市。
美国农业部在5月份供需报告中将2008/2009年度美国大豆期末库存下调至1.3亿蒲式耳，原因是美国大豆出口销售强劲，尤其对华的销售。南美大豆歉收，令中国的部分需求转移到美国。而阿根廷大豆产量数据从3900万吨下调到了3400万吨，而上年为4620万吨。这样来看，仅阿根廷一国就比去年减产了1220万吨。减产的消息直接刺激CBOT市场豆价暴涨，美豆指数从4月底一直马不停蹄涨到6月11日，时间仅仅用了一个半月，最高涨幅高达23.8%。连豆市场也与此情况相仿，出现了大幅上涨行情。
第三，资金源源不断进入豆市。
从CBOT大豆总持仓来看，2009年1月2日为27.3万手，到2009年6月22日，其持仓已高达43.5万手，是年初持仓的1.594倍。投机基金的净多单也从1月6日的29017手猛增到6月2日的125410手。而6月2日的总持仓为42.6万手，净多比例已到达29.5%的高位水准，净多持仓比例甚至超过了2008年上半年的水平。从近20多年大豆净多持仓比例规律看，投机基金持仓比例超过25%就是非常高的水平了，所以，尽管资金的聚集容易将豆价推高，但投机基金的净多持仓比例过高也容易使期价在高位变盘，这一点要引起投资者注意。
第四，中国超常规进口力挺豆价。
我国从世界超常规进口大豆也是世界大豆快速上涨的一个重要原因。海关统计数据显示，4月份中国进口大豆371万吨，2008/2009年度前7个月(2008年10月至2009年4月)累计进口大豆2,260万吨，同比增加330万吨。按照商务部预计，5月份到港大豆为429万吨，为历史新高；6月份预计为411万吨。如果5、6月份预计到港的进口大豆能够如期到港，2008/2009年度前9个月(2008年10月至2009年6月)中国进口大豆累计到港量将达到3100万吨，而2007/2008年度我国大豆进口量才3743.6万吨，所以，2008/2009年度后3个月中国只要月均进口214.5万吨大豆，就会超过2007/2008年度大豆进口总量，显然，2008/2009年度中国大豆进口总量将继续创新高。其实，进口是一个跷跷板效应，在抬高美豆价格的同时，由于国内大豆供给大幅增加，也给我国的豆价带来了很大的压力。这也是豆类“外强内弱”的一个很重要的原因吧。
第五，连豆持仓过于集中凸显风险隐患。
下面我们将6月24日多空持仓前5名列表如下：
从表中统计来看，多头前5位持仓总数为37343手，空头前5位持仓总数为103218手，空头前5位持仓是多头前5位的2.764倍。而当日的大豆总持仓为35.5万手，单边为17.75万手，这样来看，空头席位前5位持仓占到整个市场空头总持仓的58.2%(103218/177500)。也就是说，5家席位的空单就占了整个市场的近60%，并且，前2位空头中粮期货和中粮集团合计空头为86990手，占到整个市场空头总持仓的49%(86990/177500)，接近市场的一半。这是一个不同寻常的持仓分布，使得大豆市场预测的难度加大，价格随机游走的概率增大。同时，市场的风险也骤然放大，对此投资者要有清醒的认识。
以上五点是影响上半年大豆涨跌的主要因素，至于美元贬值、各国zz及央行极端宽松的货币政策为市场提供了充裕的资金，通胀预期及A股暴涨为做多提供了依据，这些影响是比较间接的。这是因为大豆走势更多地体现在它的商品属性上，其金融属性不很明显。这就是我国收储725万吨国内大豆后，美盘对连豆的影响趋弱的一个重要原因。
基本面分析无法提供精确的价位指引，下面还是让我们从技术面上加以判断吧。
三、大豆市场技术面分析
首先从黄金分割率来考察一下半年来CBOT大豆的走势：
CBOT大豆指数从2008年7月1日的最高点1641.1美分/蒲式耳开始暴跌，至2008年12月5日的最低点782.8美分/蒲式耳止跌，共跌去858.3(1641.1—782.8)点，那么，后市反弹的高度用黄金分割率计算如下：
A．反弹0.382的位置在：1110.7(782.8+858.3×0.382)；
B．反弹0.5的位置在：1211.95(782.8+858.3×0.5)；
C．反弹0.618的位置在：1313.23(782.8+858.3×0.618)；
这半年反弹的最高点是2009年6月11日创下的1291美分/蒲式耳，反弹位超过了1110.7美分/蒲式耳(即0.382的反弹位置)和1211.95美分/蒲式耳(即0.5的反弹位置)，距1313.23美分/蒲式耳(即0.618的反弹位置)只有一步之遥，所以，从幅度上衡量，这波反弹还是比较强劲的，应定义为强势反弹。
目前大豆市场正面临回调压力，从技术角度看，笔者认为，CBOT大豆指数的第一强劲支撑位在999美分/蒲式耳，期价到达此位置后会有一波较大的反弹行情出现。第二支撑位在888美分/蒲式耳。如果第二支撑位告破，那么782.8美分/蒲式耳就很难支撑这波下跌行情了，期价将创新低。
至于大连大豆，笔者认为由于国家的收储力量强大，去年底以来以3700元/吨(1.85元/斤)的高价收储了半年多的时间，在别的品种保护价纷纷上调的情况下，预计今年秋天的大豆收储价也不会比去年的低。因此，期价的波动离3700元/吨的价位不会太远，高点在4000元/吨左右，极限低点该在3400元/吨左右。但如果国家今秋对大豆不加收储，那么，即使今年中国大豆减产，国产大豆也很难卖出好价，并且会出现卖豆难的局面，影响豆农的收入及社会稳定。
