郑糖在经历了4月中旬至7月底的漫长休眠期之后，在7月的最后4个交易日触底反弹，进入8月份的首个交易日，糖价迅速飙升，多数合约涨停收盘，仅仅用了5个交易日的时间，郑糖就抹去了7月几乎一个整月的跌幅。8月第二个交易日，主力1005合约跳空高开，放量增仓并一举突破前期高点4400元/吨整数关阻力，随后的几个交易日，1005合约在确认了4400元/吨整数关的支撑有效后，呈现井喷式爆发上涨走势，短短5个交易日内最高冲至5044元/吨，直逼去年3月的高点。
沉寂了数月的白糖市场以“王者归来，势不可挡”之姿态，再次印证了糖市“七死八活九回头”的传说。笔者认为，糖价近期的强势表现主要由以下几方面因素支撑。
首先，市场情绪严重偏多，白糖凸显价值洼地。
市场情绪严重偏多这一点从7月中旬以来商品市场普遍大幅度上涨中可以看出。此轮普涨中，螺纹钢、PTA、铜、锌、天胶等品种的涨幅及交投量均令人关注。市场对全球经济“V”型反转的乐观预期令包括原油、伦铜等大宗商品以及美国道琼斯指数、上证指数等都出现了较大幅度的上涨，而沉寂了3个多月的白糖在此轮商品联动大涨的过程中显然游离于商品牛市的主流趋势之外，当周边商品可以想象的上升空间越来越小之时，价格低廉且基本面向好的白糖便成为了资金眼中的价值洼地。在资金的疯狂追逐之下，郑糖1005合约本轮上涨以来的14个交易日内盘中4次涨停，累计涨幅最高达23%也就不足为奇了。
其次，产销数据理想，终端消费稳定增长。
根据8月5日国内第一产糖大省广西糖协公布的最新产销数据显示，截至7月底，广西食糖销糖率84.18%，同比上榨季增加了7.15个百分点；工业库存120.7万吨，同比上榨季减少98.49万吨。而8月6日中糖协公布的全国食糖产销数据也显示，2008/2009榨季全国共生产食糖1243.12万吨，较上一榨季减少240.9万吨；截至7月末，本榨季全国累计销糖1007.48万吨，累计销糖率81.04%，较上一榨季同期提高3.71%。可见，7月份国内食糖销售情况比较理想，而本榨季大幅减产导致的库存空虚也形成了榨季末供应偏紧的局面。
而从下游消费来看，上半年我国用糖大户——食品和饮料的销售量增长明显。根据国家统计局统计，今年1-6月份，食品制造业销售产值同比增长15%，产销率同比增加0.9%至98.2%；饮料制造业销售产值同比增长17.8%，产销率同比增长0.1%至97.4%。另外，根据对20个食品类别的统计，1-5月份，食品行业累计投资总额同比增长达36%。可见，下游用糖行业的增长及其投资增速的加快为白糖消费量的增长提供了强有力的保证。需求增长是白糖价格持续回升的前提，随着经济形势的转好以及中秋、国庆“双节”消费旺季的临近，下半年的白糖消费增速有望进一步加快。
第三，糖会利空出尽，市场看多成主流。
备受业内瞩目的中糖协会议于8月8日在西宁落下帷幕，会前市场各方人士围绕储备塘的讨论也最终有了一个明确的结论：广西已经决定分批投放地方储备糖，而国家储备糖目前则没有放储的计划。由于在本次会议召开前，坊间就广泛流传着广西储备糖将进行招标的信息，因此这一结果并没有给人多大的意外。
相比之下，数量更庞大的国家储备糖目前没有放储打算的消息倒如一颗定心丸，令郑糖在8月11日周一早盘迅速全线拉至涨停，颇有“利空出尽就是利好”的意思。
另外，从糖会上各方发言代表的观点来看，大家都对糖价前景比较乐观，本榨季大幅减产、榨季末销售好转和供求偏紧、下榨季种植面积减少、国际糖价稳步上涨等有利因素都令各方普遍看好后市。制糖企业希望糖价能够尽快上涨到4200元/吨左右的水平，弥补榨季前期糖价过低带来的不利影响，实现保本微利的目标。而有代表则认为产区糖价在春节前后有望达到4500元/吨的水平。
第四，外盘原糖连创新高，CFTC基金大幅增持多头头寸。
与前期国内白糖疲弱表现截然不同的是，国际原糖价格年初以来呈持续、稳定上涨的态势，主要受印度本年度大幅减产及其食糖进口持续增加的推动。目前，11号原糖主力10月合约价格已分别突破了2006年2月初和2008年3月初创下的近年来高点，也突破了11号原糖上世纪80年代以来18美分/磅的历史强阻力位，价格为28来的新高。
近期，基金在原糖市场上的交易可谓是巨量：截至8月4日当周，基金在原糖市场上净多持仓增至206330手，净多持仓比例高达25.62%，如此高的持仓比例已经超过2007/2008年度超级牛市的水平。而8月11日当周，虽然基金净多持仓减至169809手，但净多比例仍在20%以上的历史高位。
未来原糖市场在供给略显失衡的前提下，基金可能继续看好糖价。或许未来年度，原糖市场将成为国际农产品市场的领头羊。
综上所述，在本轮郑糖的上涨行情中，资金因素是启动器，基本面因素是驱动器，政策因素是加速器，外盘因素是助推器。展望后市，短期内资金的获利了结、外盘的回落调整，以及中期内产量预测值的调高、国家储备糖投放市场、淀粉糖的替代等等因素也可能令糖价上涨承压，即所谓“成也萧何，败也萧何”。但根据我们注意到本轮糖价上涨中一个显著变化：国际糖市连续两年库存消费比低于20%水平的情况，这在过往的30年中都是未见的。在全球食糖减产周期背景下，较长时间的短缺为糖价上涨打开了时间之门和空间之门，原糖价格突破18美分/磅历史强阻力位也犹如当年铜价突破3000美元/吨一样为后市上涨空间打开了想象之门。因此，资金获利回吐引发的短期技术性回调是自然，但想要逆转本轮糖价的长期牛市格局恐怕不易。
操作上建议，把握本轮糖价牛市带来的趋势性投资机会，以逢低买入趋势多单为主，辅以灵活的波段操作策略。短期内，郑糖涨速过快，主力1005合约上周五减仓减量下行，价格有回调可能，第一支撑位在10日均线和前期跳空缺口4600元/吨附近，前期4400元/吨上涨启动关口则是下一强支撑位。待期价企稳后，留意持仓情况，新多头力量的不断注入是糖价继续上涨的补血剂。另外，大资金也可留意合约间的套利机会，8月10日，1005和1001合约间的差价一度拉大至200元/吨以上，超出了合约间的套利成本（150元/吨左右），大资金可进行合约间的无风险套利。
