究机构：东海证券 分析师： 卢媛媛 徐玲
12月份食品饮料行业绝对涨幅为1.86%,而整个沪深三百12月份整体下跌了5.64%,行业整体跑赢大盘7.50%。由于生猪收购价格和猪肉价格双双回暖,均创半年内新高,肉制品行业表现出众,逆市大涨7.62%,跑赢大盘13.26%,是子行业中表现最佳的。受累于原料奶涨价,本月奶制品行业虽跑赢大盘但在行业内表现稍逊。本月绝对涨幅为-1.56%,跑赢沪深三百4.08%,跑输食品饮料行业3.42%。
整体看,农产品价格保持稳定。猪肉价格继续走高,已经创出近半年来新高;国内期货市场豆粕和玉米的月均价格虽短期出现震荡但趋势保持向上,豆粕已经创出近一年来新高3537元/吨,较去年同期上涨了19.94%,而饲料的主要原材料玉米的月均价格已经创出近两年的新高,对食品饮料的上游行业造成较大的成本压力。虽然育肥猪配合饲料的价格现有微降,但由于通货膨胀预期和原材料价格上涨的双重压力,我们认为饲料价格在成本推动下可能终会走高。另外历年来岁末年初正是国家农业政策调整的敏感期,请投资者关注政策调整对原材料价格的影响。11月份甘蔗糖和甜菜糖都进入榨季,从11月份到次年4月份的产糖量将占我国食糖生产销售年度的90%。
11月份机制糖产量较同期上涨了5.56%。乳制品行业继续恢复,11月乳制品产量同比增加了26.18%。另外由于节日因素今年12月份到明年2月份是大多数酒水饮料的黄金季,从11月份的数据已经开始体现。11月份白酒单月产量为72.23万千升,同比增加28.59%,创近5年来新高;葡萄酒单月产量更同比大幅增加了73.74%,也创出历年来新高,达11.01万千升。
经过一轮调整,A股食品饮料类上市公司的估值水平与香港食品饮料类公司的估值水平几近相同。A股逆市表现强劲,我们认为食品饮料类上市公司的合理估值范围为25-27倍,请投资者注意风险。
