面对中国庞大的食品饮料市场,外资表现出越来越浓厚的兴趣,而近年来频频爆出的食品安全问题,也为外资并购提供了可乘之机.
近日,雀巢公司宣布将以17亿美元(约111亿元人民币)收购徐福记60%的股份,此外,雀巢公司透露,今年4月收购银鹭60%股权一案目前已进入商务部第二阶段审查.雀巢这两桩收购案背后,是近年来国内食品饮料行业风起云涌的并购潮.
活跃度达历史之最
"外资并购是战略性的,这里主要指的是产业布局和竞争力提升.外资并购肯定不是一事一议,仅仅为了一点利润."对外经济贸易大学商学院副院长范黎波如是说.
上述观点可以从雀巢身上找到印证.从1998年雀巢收购国内鸡精行业第一品牌上海太太乐80%股权开始,雀巢就已经在中国悄然布局.1999年雀巢收购广东最大冰淇淋品牌广州五羊97%股权;2001年收购国内第二大鸡精生产商四川豪吉60%股权;2010年收购云南矿泉水第一品牌云南大山70%股权;2011年4月收购国内最大八宝粥和花生牛奶生产商银鹭60%股权……
"外资进入中国市场后,从来未停止对我国食品行业的并购步伐,而近年来我国食品饮料行业的蓬勃发展也逐渐吸引了外资的关注."中投顾问食品行业研究员周思然向记者表示.
清科研究中心的研究报告显示,2006年到2011年第一季度,食品饮料行业发生的外资并购事件就超过21起,并购总额高达20.45亿美元.并购方多为国际食品饮料行业的巨头,如达能、雀巢、朝日啤酒、乐天、英博等.ChinaVenture投中集团的统计显示,2008年7月至今,中国食品饮料行业并购案例共221起,其中境内并购195起,占比88%;入境并购18起,占比8%;出境并购8起,占比4%.
而进入2011年以来,食品饮料行业跨境并购持续活跃,活跃度一度达到历史最高水平.统计显示,2011年至今,食品饮料行业已披露11起跨境并购案例,超越了2010年的7起.其中以入境并购居多,也包括中粮、光明食品等的出境并购.
并购环境悄然变化
继2009年3月可口可乐收购汇源被否之后,近三年已经有10起外资收购国内食品饮料品牌的案例,其中6起获批,3起处于待批状态.时过境迁,从国家政策到业内观点,对外资的并购已经趋于理性,并购的宏观环境已经改变.
商务部跨国公司研究中心副主任何曼青日前在接受媒体采访时表示,雀巢收购徐福记与可口可乐收购汇源时期不同,现在政府对外资并购国内知名品牌的心理相对成熟了.原先国内反对外资并购行业龙头,是怕危及产业安全.现在相关政策法规越来越完善,去年国家出台鼓励外资并购的21条,对外资并购的管理也越来越规范.
"食品饮料行业的市场化程度非常高,竞争非常充分,外企相对民企在实力上并不占优势,即使垄断了市场也无法获得定价权,未来还是会有更多的替代产品或新品牌冒出来."ChinaVenture投中集团首席分析师李玮栋表示.
而从商务部近年来颁布的有关外资投资规范来看,放开之势已经趋于明显.
在商务部2007年颁布的《外商投资产业指导目录》中,除了"中国传统工艺的绿茶和名茶、黑茶加工"属于禁止外商投资产业、"黄酒及名优白酒生产、碳酸饮料生产"属于限制外商投资产业外,食品饮料行业的细分领域大都属于允许外商投资产业.日前商务部表示,为进一步扩大利用外资规模、提升外资质量,今年将对上述目录进行修订.
"对于收购与反垄断要视具体情况而定."长城证券并购部副总经理尹中余对记者表示,在食品饮料行业,部分自主企业品牌被大型外资收购,有助于行业的进一步集中和规范,无论对消费者还是对企业都是好事.
此外,近年来频频爆出的食品安全问题,也为外资并购提供了可乘之机.据有关部门统计,我国食品生产加工单位将近44.8万家,其中80%左右为10人以下的小企业、小作坊,小、散、乱的特点突出.
"由于近年来中国食品行业质量安全问题频出,企业食品安全风险加大,也导致部分投资者谋求退出,为具有进军中国市场需求的国外巨头提供了入境收购的机会."ChinaVenture投中集团分析师冯坡表示.
食品行业前景可观
"西方国家投资机构眼里,消费品是个持续稳定增长的行业,虽然在国人看来,它未必如一些化工等行业成长快.对于西方投资者而言,中国的消费行业是有很大吸引力的."昆吾九鼎投资管理有限公司投资总监艾西南在接受记者采访时表示.
从我国近年来消费品行业的快速增长来看,外资的垂涎不无道理.
资料显示,伴随着我国城市化进程的加快,居民可支配收入的逐渐提高,居民消费升级的意愿更加明显.从消费上来看,就是不断增加的消费需求和更高的品质要求,推动了整个社会的消费结构上移.
对此李玮栋认为:"食品饮料行业市场规模的快速增长,主要是由内需拉动,不会像制造、纺织、能源等行业那样受到产业政策、汇率波动或政府补贴的影响."
据Wind统计,根据2010年年报数据,食品饮料行业的平均销售毛利率达到37.94%,2009年度平均销售毛利率达到37.03%.2010年归属母公司净利润平均值达到4.03亿元,净利润同比增长率平均达到62.32%.
范黎波向记者表示,"中国的食品饮料行业是竞争比较充分的行业,但是市场机会仍然非常多,行业的利润率还是比较可观的.例如王老吉,2009年一款产品销售额就可以达到200亿元."
"面对食品行业这个暴利行业,中国企业选择了套现离场,而外资则选择了大举并购占领市场."某不愿具名的证券分析师向记者表示.
上述分析师称,在当前中国经济蓬勃发展的背景下,很多行业都有暴利的机会,这使得很多做实业的企业没有了继续做下去的动力,于是,他们就容易套现离场,特别是食品饮料行业.而外资方,大部分经营管理水平较高,看到中国这么大的一个市场,往往选择在合适的时候大举进军.
并购步伐还将加速
尹中余向记者表示:"食品饮料行业的并购是必然,是大势所趋.一切才刚刚开始."
目前,我国食品饮料领域的市场集中度不高,整合空间非常大,且存在准入门槛较低、市场竞争激烈的现状.相比较能源、机械等行业,食品饮料行业的国有资本控制力相对较弱.正是基于上述原因,李玮栋认为"并购趋势还将持续".
从近三年外资收购国内食品饮料行业的品牌案例来看,其收购的步伐确有加速之势.从2009年朝日啤酒6.7亿元美元收购青岛啤酒19.99%的股份,到今年百盛集团45.6亿港元将小肥羊股权从27.3%增至93.2%,其参股、扩股乃至吞并之心昭然若揭.
周思然谈道,目前,外资在华并购不仅呈现出单项并购规模不断扩大的趋势,整体规模也不断扩大.就各种外资并购案来看,外资并购的重点是行业龙头企业和上市公司,而随着并购的增多,可并购的优秀资源逐渐减少,并购价格将进一步被推高.
从雀巢收购徐福记来看,雀巢公司提出通过计划安排方案收购徐福记独立股东所持有该公司43.5%的股权,雀巢提出的现金价格为每一股徐福记股票4.35新元(约23.3元人民币),相当于过去180天按成交量加权平均股价溢价24.7%.
"并购无疑提高了国内食品饮料行业的市场集中度,增强了外资在饮料市场的定价权和话语权,有利于国内食品饮料行业整体的发展壮大,但也加剧了企业之间的竞争,压缩了一些中小企业的利润空间."周思然表示,外资的大举入侵既给自主品牌带来机遇,也带来了挑战.
近年外资收购国内食品饮料品牌重要案例
时间 外资收购方 收购对象 收购权益 收购金额 审批情况
2011年7月 雀巢集团 徐福记 60% 17亿美元 待批
2011年6月 帝亚吉欧 水井坊 从49%增至53% 1.4亿元 获批
2011年5月 百胜集团 小肥羊 从27.2%增至93.2% 45.6亿港元 待批
2011年4月 雀巢集团 银鹭 60% 价格未知 待批
2010年11月 亨氏集团 福达 100% 1.65亿美元 获批
2010年11月 朝日啤酒 康师傅控股 6.5%私募新股股权 435亿日元 已完成
2010年11月 嘉士伯啤酒 重庆啤酒 从17.46%增至29.71% 23.85亿元 获批
2010年2月 雀巢集团 云南山泉 70% 上亿元 获批
2009年5月 朝日啤酒 青岛啤酒 19.99%股份 6.7亿美元 获批
2009年3月 可口可乐 汇源果汁 全部已发行股本 179.2亿港元 被否
张莹莹 范彪/制表
